出口企業(yè)受美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的影響 對(duì)于外貿(mào)依存度非常高的中國(guó)經(jīng)濟(jì)來說.在內(nèi)需的替代作用還沒有完全展開的情況下.如果有美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退導(dǎo)致的世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)發(fā)生.中國(guó)很難獨(dú)善其身.但是.就當(dāng)前而言.中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力依然明顯.從出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力看.我國(guó)具有絕對(duì)比較優(yōu)勢(shì)的低端產(chǎn)品其出口彈性受出口對(duì)象國(guó)經(jīng)濟(jì)周期的影響不大. 中國(guó)所保持的巨額貿(mào)易順差.使人民幣仍然具有一定的升值潛力.特別是.中國(guó)實(shí)行相對(duì)嚴(yán)格的資本管制政策.也使國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)受到國(guó)際金融事件沖擊的影響大為減弱.當(dāng)然.國(guó)際短期融資市場(chǎng)中仍然存在大量不確定性因素.市場(chǎng)貸款利率的高企可能導(dǎo)致違約率的進(jìn)一步上升.美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退的跡象在加大.對(duì)此我們需密切關(guān)注. 在最壞的情況下.次貸危機(jī)可能引發(fā)主要金融市場(chǎng)的崩潰和全球經(jīng)濟(jì)的嚴(yán)重衰退.從而導(dǎo)致中國(guó)出口增長(zhǎng)的停滯和貿(mào)易順差的消失.這將大幅度降低中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)率.從而迫使中國(guó)的中央銀行轉(zhuǎn)向降息和放松信貸控制的政策. 在此背景下.由貿(mào)易順差擴(kuò)大推動(dòng)的中國(guó)的資產(chǎn)重估過程將逐步結(jié)束.并轉(zhuǎn)換到由銀行主動(dòng)創(chuàng)造信貸所驅(qū)動(dòng)的資產(chǎn)重估過程.從現(xiàn)在的情況看.發(fā)生這種前景的可能性仍然相當(dāng)小. 積極推進(jìn)金融創(chuàng)新.強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控意識(shí) 近年來.隨著美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)上揚(yáng).住房抵押貸款和伴生的衍生品規(guī)模不斷擴(kuò)大.然而.這種高度合成的信用創(chuàng)造產(chǎn)品并沒有經(jīng)過風(fēng)險(xiǎn)的檢驗(yàn).隨著2007年年初以來房地產(chǎn)市場(chǎng)日益低迷.次級(jí)抵押貸款的風(fēng)險(xiǎn)終于全面暴露. 盡管相對(duì)于美國(guó)及全球金融市場(chǎng)而言.次級(jí)債規(guī)模并不大.但金融衍生品放大了這一危機(jī).因此.對(duì)于金融創(chuàng)新.不僅應(yīng)看到其對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的促進(jìn)作用.還應(yīng)看到其蘊(yùn)涵的風(fēng)險(xiǎn).資本市場(chǎng)是一個(gè)信心市場(chǎng).心理市場(chǎng).預(yù)期市場(chǎng).市場(chǎng)的負(fù)面預(yù)期具有海嘯般越滾越大的放大效應(yīng). 此次美國(guó)次貸危機(jī)中.股指期貨不但沒能發(fā)揮穩(wěn)定股市的作用.反而對(duì)股市下跌起到了放大預(yù)期和放大傷害的作用.這在目前中國(guó)正在加緊推出股指期貨的關(guān)鍵時(shí)刻.需要加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí).充分做好準(zhǔn)備工作.五.中國(guó)會(huì)發(fā)生次貸危機(jī)嗎? 我國(guó)的房地產(chǎn)貸款規(guī)模近幾年發(fā)展迅速.并對(duì)銀行業(yè)盈利能力和資產(chǎn)安全有較大影響.據(jù)上海銀監(jiān)局2008年2月發(fā)布的稱.截至2007年12月末.全市中資銀行商業(yè)性房地產(chǎn)貸款余額5137．62億元.比年初增加452．88億元.同比多增63．28億元.房地產(chǎn)貸款余額同比增長(zhǎng)10．58%.2007年.上海中資商業(yè)銀行增量貸款中有27．5%投向了房地產(chǎn)業(yè).截至去年12月末.中資商業(yè)銀行房地產(chǎn)貸款占各項(xiàng)貸款的比重為32．2%.如果加上大量以房產(chǎn)作為抵押的其他貸款.房地產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)已影響到銀行一半左右的信貸資產(chǎn)安全.在房地產(chǎn)市場(chǎng)波動(dòng)加劇及宏觀調(diào)控不斷加強(qiáng)的同時(shí).房地產(chǎn)信貸運(yùn)行與市場(chǎng)之間的關(guān)聯(lián)更趨密切.無論是銀行.房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè).還是房貸借款人.都面臨因房?jī)r(jià)波動(dòng)而帶來的壓力與風(fēng)險(xiǎn).針對(duì)這種狀況.上海銀監(jiān)局表示.將加強(qiáng)宏觀監(jiān)管.關(guān)注信貸資源向房地產(chǎn)業(yè)聚集的趨勢(shì).適時(shí)提示各銀行重視潛在的系統(tǒng)性信用風(fēng)險(xiǎn).制訂并實(shí)施合理.科學(xué)的信貸政策.分散.管理.控制房地產(chǎn)信貸風(fēng)險(xiǎn). 比較我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)與美國(guó)次級(jí)按揭市場(chǎng).二者存在很大不同.最為主要的是住房抵押貸款人一般都是直接向銀行申請(qǐng)貸款.沒有復(fù)雜的衍生產(chǎn)品.同時(shí).房產(chǎn)首付在20%.政策上不允許發(fā)放零首付貸款.但是.也要看到我國(guó)住房抵押貸款存在的風(fēng)險(xiǎn). 一是貸款首付比例較低及虛假信用.存在大量投機(jī)性借貸.在房地產(chǎn)“新政 實(shí)施前.我國(guó)居民房地產(chǎn)貸款首付比例為20%.但實(shí)際操作中.也存在虛假操作的情況.據(jù)報(bào)道.2004年上海曾經(jīng)發(fā)生過有人貸款7800萬元.購(gòu)買128套住房的重大違規(guī)貸款行為.就是通過假信用的方式進(jìn)入的. 二是超支付能力貸款不斷增加.按照銀監(jiān)會(huì)個(gè)人住房按揭貸款指引.個(gè)人每月按揭貸款還款額不得超過個(gè)人家庭月可支配收入的50%.但實(shí)際上.國(guó)內(nèi)居民及住房投資者在辦理住房按揭貸款時(shí).很多人不能滿足這一基本標(biāo)準(zhǔn).有人從單位或找他人隨意開出假的工資收入證明.銀行信貸人員和房產(chǎn)銷售人員為提高房屋銷售和貸款業(yè)績(jī).甚至明確告訴貸款者只要能開到證明就放款.用假的收入證明.工資證明等虛假文件到銀行進(jìn)行按揭貸款.無疑埋藏了巨大的潛在風(fēng)險(xiǎn). 三是貸款利率增長(zhǎng)快.導(dǎo)致部分債務(wù)人喪失支付能力.近年來.央行數(shù)次提升貸款基準(zhǔn)利率.2004年10月29日從5．31%提高至5．58%,2006年4月28日金融機(jī)構(gòu)一年期貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)0．27個(gè)百分點(diǎn)至5．85%.經(jīng)過連續(xù)10多次上調(diào).目前一年期貸款基準(zhǔn)利率已提高到7．47%.這對(duì)信用差.還款能力不強(qiáng)的貸款人來說無疑是巨大壓力. 四是房?jī)r(jià)在飛漲后存在下跌趨勢(shì).統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示.大城市近年房?jī)r(jià)指數(shù)上漲20%左右.就具體的樓盤而言.則上漲50%至100%甚至更多.飛速上漲的房?jī)r(jià)刺激了購(gòu)房者的購(gòu)買熱情.炒房成為獲取巨額財(cái)富的途徑.使許多償債能力低的人參與到購(gòu)房隊(duì)伍中.當(dāng)房?jī)r(jià)下跌.房市流動(dòng)性降低.貸款利率大幅調(diào)升時(shí).勢(shì)必加大高價(jià)購(gòu)房者的償債壓力.使銀行信貸面臨巨大違約風(fēng)險(xiǎn). 如何防范信貸風(fēng)險(xiǎn) 次貸危機(jī)對(duì)商業(yè)銀行的重要啟示是.在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)階段忽視風(fēng)險(xiǎn)必將導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)減速階段的風(fēng)險(xiǎn)甚至是危機(jī)的爆發(fā).當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)生周期性波動(dòng)時(shí).商業(yè)銀行的貸款質(zhì)量將首當(dāng)其沖 一要加強(qiáng)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的分析.高度關(guān)注經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)可能帶來的風(fēng)險(xiǎn).自2002年中國(guó)進(jìn)入新一輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期以來.境內(nèi)商業(yè)銀行在旺盛的貸款需求下產(chǎn)生巨大的盈利沖動(dòng).同時(shí)流動(dòng)性過剩導(dǎo)致其面臨巨大的盈利壓力.在盈利沖動(dòng)和壓力的雙重推動(dòng)下.大多數(shù)銀行更多地注重盈利而忽視和放松了風(fēng)險(xiǎn)防范.貸款尤其是個(gè)人貸款增長(zhǎng)速度居高不下.次貸危機(jī)對(duì)商業(yè)銀行的重要啟示是.在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)階段忽視風(fēng)險(xiǎn)必將導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)減速階段的風(fēng)險(xiǎn)甚至是危機(jī)的爆發(fā).從當(dāng)前宏觀調(diào)控態(tài)勢(shì)和運(yùn)行環(huán)境看.中國(guó)經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷了近6年的快速增長(zhǎng)后.未來幾年中國(guó)經(jīng)濟(jì)高位增長(zhǎng)的勢(shì)頭可能放緩.當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)生周期性波動(dòng)時(shí).商業(yè)銀行的貸款質(zhì)量首當(dāng)其沖.同時(shí).對(duì)中國(guó)的銀行而言.必須認(rèn)真考慮如何更好地防范全球金融體系中的風(fēng)險(xiǎn).我國(guó)金融業(yè)積極穩(wěn)妥地推進(jìn)對(duì)外開放.實(shí)施“走出去 戰(zhàn)略的同時(shí).全球金融體系中的風(fēng)險(xiǎn)不容忽視.必須深化改革.改進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)管理能力.提高綜合競(jìng)爭(zhēng)力. 二要科學(xué)設(shè)計(jì)信貸產(chǎn)品.美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)的重要原因之一.在于金融機(jī)構(gòu)為了逐利而不惜降低借貸標(biāo)準(zhǔn).面對(duì)房?jī)r(jià)不斷上漲.忽視住房貸款的第一還款來源亦即貸款人自身的償付能力.貸款公司和銀行為了營(yíng)銷推出了一系列金融創(chuàng)新產(chǎn)品.將這些貸款證券化.把風(fēng)險(xiǎn)從銀行賬本上轉(zhuǎn)移到資本市場(chǎng).風(fēng)險(xiǎn)本身并沒有消失.而是為危機(jī)埋下禍根.因此.金融機(jī)構(gòu)必須審慎經(jīng)營(yíng).科學(xué)設(shè)計(jì)信貸產(chǎn)品.同時(shí).在具體業(yè)務(wù)操作中.必須恪守原則與標(biāo)準(zhǔn).打好風(fēng)險(xiǎn)防范的基礎(chǔ). 三要把握宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)與具體產(chǎn)品的關(guān)系.目前.中國(guó)房地產(chǎn)處于上升周期.房?jī)r(jià)上漲較快.個(gè)人住房按揭貸款發(fā)展得非�？�.2007年以來.商業(yè)性購(gòu)房貸款中的個(gè)人住房貸款增速呈逐月加快趨勢(shì).從美國(guó)次貸危機(jī)的教訓(xùn)來看.房?jī)r(jià)的快速上漲往往會(huì)掩蓋大量的信用風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn).銀行一定要高度重視房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展中的各類金融風(fēng)險(xiǎn).對(duì)此.銀監(jiān)會(huì)對(duì)銀行一再發(fā)出風(fēng)險(xiǎn)提示.要求銀行不能放松借貸標(biāo)準(zhǔn).嚴(yán)格“三查 .嚴(yán)防假按揭和虛假貸款.并多次就銀行房地產(chǎn)貸款進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)檢查.同時(shí).在房?jī)r(jià)不斷上升的環(huán)境下.銀監(jiān)會(huì)還提示銀行要高度關(guān)注貸款抵押物的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn). 四要做好預(yù)警.控制規(guī)模與風(fēng)險(xiǎn).近年來.出于戰(zhàn)略調(diào)整和經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)型需要.境內(nèi)商業(yè)銀行普遍將個(gè)人信貸作為收入的主要增長(zhǎng)點(diǎn).在目前資產(chǎn)價(jià)格快速攀升.存在回調(diào)壓力的大背景下.商業(yè)銀行應(yīng)高度關(guān)注個(gè)人住房信貸及個(gè)人住房抵押貸款的風(fēng)險(xiǎn).不能簡(jiǎn)單地將個(gè)人貸款或消費(fèi)性貸款視為低風(fēng)險(xiǎn)貸款而不加選擇地大力發(fā)展.從上海地區(qū)銀行房地產(chǎn)信貸投放看.個(gè)人信貸快速增長(zhǎng)強(qiáng)化了銀行信貸長(zhǎng)期化的勢(shì)頭.銀行不良資產(chǎn)上升的隱患加大.因此.吸取次貸危機(jī)的教訓(xùn).我國(guó)商業(yè)銀行應(yīng)高度關(guān)注個(gè)人房地產(chǎn)貸款風(fēng)險(xiǎn).加強(qiáng)信用系統(tǒng)建設(shè).提高風(fēng)險(xiǎn)防范能力. 同時(shí).金融監(jiān)管部門要加強(qiáng)監(jiān)管.防范和制止金融機(jī)構(gòu)違規(guī)發(fā)放不符合條件的貸款.在當(dāng)前動(dòng)蕩的金融環(huán)境下.金融監(jiān)管起著更加重要的作用. 五是金融創(chuàng)新要堅(jiān)持“謹(jǐn)慎經(jīng)營(yíng) 原則.美國(guó)次級(jí)房屋抵押貸款證券化的所謂金融創(chuàng)新中.次貸不僅很快衍生出各種金融產(chǎn)品.還被分配到各種金融機(jī)構(gòu)的投資產(chǎn)品組合之中.對(duì)沖基金及其他高杠桿機(jī)構(gòu)以其財(cái)務(wù)杠桿工具幾十倍.甚至上百倍地放大與次級(jí)債有關(guān)的各種交易.這導(dǎo)致衍生產(chǎn)品價(jià)值與其真實(shí)資產(chǎn)價(jià)值之間的聯(lián)系被完全割斷.放大了相關(guān)投資和交易風(fēng)險(xiǎn).使金融活動(dòng)背離了金融機(jī)構(gòu)的“謹(jǐn)慎經(jīng)營(yíng) 原則.當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)集中爆發(fā)時(shí).再追溯原生信貸產(chǎn)品的發(fā)行質(zhì)量.為時(shí)已晚.因此.在產(chǎn)品設(shè)計(jì)與每一單合約執(zhí)行過程中.就應(yīng)按照謹(jǐn)慎經(jīng)營(yíng)原則.合理評(píng)估無風(fēng)險(xiǎn)約束下的放貸行為與潛在風(fēng)險(xiǎn)的平衡.防患于未然. 次貸危機(jī)的警示 美國(guó)“次貸危機(jī) 將使股市出現(xiàn)劇烈動(dòng)蕩的可能性加大.從而對(duì)全球正常的金融秩序甚至世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來挑戰(zhàn). 過去一年多時(shí)間里.美國(guó)住房市場(chǎng)持續(xù)降溫已經(jīng)導(dǎo)致美國(guó)整體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度放慢.但各方比較一致的看法是.美國(guó)住房市場(chǎng)持續(xù)降溫和“次貸危機(jī) 導(dǎo)致美國(guó)和全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退的可能性不大.因?yàn)楦髦饕?jīng)濟(jì)體目前經(jīng)濟(jì)基本面總體良好.而且美歐中央銀行在對(duì)經(jīng)濟(jì)實(shí)施調(diào)控方面擁有足以使用的手段.因此.從近期看.美國(guó)“次貸危機(jī) 的影響將更多體現(xiàn)在對(duì)全球金融市場(chǎng)的沖擊上.在全球許多金融市場(chǎng)面臨投機(jī)熱潮的大背景下.“次貸危機(jī) 可能與其他利空消息一道.加劇投資者的非理性情緒.從而造成全球金融市場(chǎng)在近期內(nèi)出現(xiàn)較大幅度的震蕩. 約瑟夫?斯蒂格利茨.現(xiàn)在是哥倫比亞大學(xué)的教授.2001年獲得諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng).2008年他參加的氣候變化小組獲得諾貝爾和平獎(jiǎng).他支持奧巴馬.在克林頓時(shí)代是經(jīng)濟(jì)顧問委員會(huì)的成員和主席.后來加入世界銀行.他和琳達(dá)?比爾姆斯合寫了.他在談到這次次貸危機(jī)的時(shí)候分析道.美聯(lián)邦監(jiān)督者和經(jīng)營(yíng)者在華爾街危機(jī)中起了推波助瀾的作用.他說“可以說美聯(lián)儲(chǔ)失敗了兩次.一次是做為監(jiān)督者.一次是做為金融政策的執(zhí)行者.美聯(lián)儲(chǔ)的流動(dòng)資產(chǎn)和松緩的規(guī)定導(dǎo)致了房產(chǎn)泡沫.當(dāng)泡沫破滅的時(shí)候.基于超額估價(jià)的資產(chǎn)而做出的融資過度的貸款就成為壞賬.對(duì)于所有那些新發(fā)明的經(jīng)濟(jì)手段來說.這只是基于過度融資和金字塔結(jié)構(gòu)而造成的另一起金融危機(jī). (見斯蒂格利茨:如何防范下一個(gè)華爾街次貸危機(jī)) 而對(duì)于那個(gè)“美國(guó)老太太 和“中國(guó)老太太 的故事 真的還能只是贊成前者? 而對(duì)于國(guó)家而言 經(jīng)濟(jì)持續(xù)的飛速發(fā)展 真的有那么大的好處嗎? 經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快的發(fā)展 更利于國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展 而那種只顧及眼前收益的的經(jīng)濟(jì)模式 無異于給本國(guó)經(jīng)濟(jì)埋下了一刻定時(shí)炸彈 表象的維持過后 是更大的經(jīng)濟(jì)危機(jī) 而各國(guó)也肯定無法做到幸災(zāi)樂禍 次貸危機(jī)過后更能然我們看到 在全球一體化的背景下 各國(guó)的經(jīng)濟(jì) 也是相互影響的六.次貸危機(jī)帶給中國(guó)四大啟示 美國(guó)次貸危機(jī)的罪魁禍?zhǔn)资钦l?華爾街的投行說:“房貸銀行首當(dāng)其充.因?yàn)榉抠J銀行利欲熏心.它們無休止地降低房貸標(biāo)準(zhǔn).任由無歷史信用或是信用低下的人隨意借貸.這才是問題引發(fā)的根源.憑什么要華爾街來替它們買單? 然而.美國(guó)銀行家們則認(rèn)為:“華爾街才是罪惡之源.這里的投行利用`證券化’作為賺錢的機(jī)器.無限度地放大了房地產(chǎn)泡沫和房貸風(fēng)險(xiǎn).從而連累了美國(guó)的銀行業(yè). 其實(shí).旁觀者都清楚.無論誰是誰非.都是金融機(jī)構(gòu)(包括房貸機(jī)構(gòu)和投資銀行)無節(jié)制“貪婪 惹的禍.它們?yōu)榱艘患核嚼?“今朝有酒今朝醉 .卻將綿綿風(fēng)險(xiǎn)置之度外.究竟這是誰的錯(cuò)?銀行的錯(cuò)?投行的過?中國(guó)的政府和銀行應(yīng)該從中吸取怎樣的教訓(xùn)? (一)幸運(yùn):銀行業(yè)仍是中國(guó)金融體系的絕對(duì)主體 眾所周知.美國(guó)是“市場(chǎng)主導(dǎo)型 的金融體系.其主要特征是:證券化程度高.市場(chǎng)規(guī)模龐大.而且國(guó)際化程度極高.無論是現(xiàn)貨市場(chǎng).抑或是遠(yuǎn)期市場(chǎng).美國(guó)都是世界上最發(fā)達(dá)且規(guī)模最大的市場(chǎng).因此.在美國(guó).證券市場(chǎng)在美國(guó)人民的經(jīng)濟(jì)生活中占據(jù)了絕對(duì)的主體地位.相反.美國(guó)傳統(tǒng)的銀行業(yè)地位正在不斷下降.例如.目前.全美銀行業(yè)總資產(chǎn)尚不及共同基金凈資產(chǎn).更不及國(guó)內(nèi)股票總市值的1/2.對(duì)美國(guó)人來講.美國(guó)股市幾乎已變成美國(guó)經(jīng)濟(jì)的全部.甚至更重要!在美國(guó).“股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表 .這是絕對(duì)的真理!因此.在美國(guó)歷史上.一次性倒閉數(shù)十家銀行可能算不上什么大事(今年美國(guó)已有14家銀行倒閉).但股市卻一定不能倒! 【查看更多】

 

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